Гособлигации США: прочный пузырь
13.12.2012 10:31

540

Игроки продолжают скупать бумаги американского казначейства. Что ими движет? Инвестор Марк Фабер, открывший миру развивающиеся рынки, не далее чем в июне объявил рынок гособлигаций США величайшим пузырем в истории. И он не одинок. Огромное число аналитиков настойчиво рекомендуют клиентам держаться подальше от казначейских обязательств США. Суть аргументации: учетные ставки крайне низки, дальше падать им некуда и, как только экономика вернется на рельсы устойчивого роста, вырастет инфляция и ставки поползут вверх. Если они вернутся к 1,5% годовых, цена текущей десятилетней бумаги упадет на 12%, а тридцатилетней — на все 22%.


Несмотря на очевидные печальные перспективы, паники на рынке не наблюдается. Одним только иностранным инвесторам принадлежит госбумаг США более чем на $5 трлн, и Казначейство не испытывает ни малейших трудностей, размещая новые выпуски на аукционах. Что движет инвесторами?


С 2009 года Федеральная резервная система (ФРС) с завидным оптимизмом объявляет, что в новом году экономика США наконец-то начнет расти без титанических усилий со стороны монетарных властей. Каждый раз эти прогнозы с треском проваливаются и все заканчивается очередным раундом прямого стимулирования. В 2013 году ФРС вновь ожидает рост ВВП на 2,5–3%. На первый взгляд, теперь поводов для позитивных ожиданий достаточно. На рынке жилья появились признаки оживления, потребительская уверенность растет наравне с объемами розничных продаж, безработица падает. Казалось бы, жизнь возвращается в нормальное русло.


К сожалению, 2013 год готовит не один неприятный сюрприз, способный сильно испортить жизнь инвесторам. И дело не только в неутихающем кризисе в Европе и пресловутом замедлении роста экономики Китая. Самая большая неприятность — «финансовый обрыв». Под этим звучным термином скрываются поправки в существующие законы, направленные на борьбу с чудовищным бюджетным дефицитом США, которые должны вступить в силу в конце 2012 года. В частности, речь идет об отмене налоговых льгот, введенных при администрации Буша, увеличении налогов на заработную плату на 2%, сокращении ряда пособий по безработице и уменьшении бюджетных расходов на $1,2 трлн в течение следующих 10 лет.


Если все эти изменения вступят в силу 1 января 2013 года, экономика США испытает удар колоссальной силы. По оценке Бюджетного офиса Конгресса (CBO), в 2013 году в результате этих мер бюджетный дефицит сократится на $607 млрд, или 4% ВВП. По оценке Bank Credit Analyst, увеличение одних только зарплатных налогов лишит американских потребителей $130 млрд дополнительных доходов, что составляет 1,1% от прогнозного ВВП. К чему приводит такое затягивание поясов, отлично продемонстрировал опыт Южной Европы и Великобритании. По оценке того же CBO, экономика может сократиться на 0,5%, а безработица вернется на отметку 9%.


В такой ситуации оптимистичные прогнозы относительно экономического роста могут опять оказаться далекими от реальности. Зарплатные налоги, скорее всего, будут подняты с 1 января, а это значит, что велик шанс падения инфляционных ожиданий в I квартале 2013 года. Ставки останутся низкими, и ФРС, вероятно, не решится отменить покупки длинных госбумаг, осуществляемые в рамках «операции Твист».


Чтобы понять, что в такой ситуации может произойти с доходностью десятилетней госбумаги, достаточно взглянуть на пример Великобритании. В результате жестких фискальных мер по сокращению бюджетного дефицита ВВП во II квартале 2012 года упал на 0,5%, что привело к падению доходности десятилетней бумаги на 20%. Сегодня десятилетние казначейские обязательства США приносят всего 1,8%. Это немного, но, возможно, через полгода это покажется весьма щедрым предложением.


Источник: Forbes.ru

 

 

 
 

Сейчас на сайте

Сейчас  52 гостей  и  12 пользователей  онлайн

  • radames
  • Bondarev.V.O.
  • fxtraderfibo
  • xyzieva@yandex.ru
  • ann.taksheeva
  • Tsygankova.n
  • Димчег
  • 1050
  • kiprida
  • sashita
  • gorelovanna
  • ananikolaeva

Опрос

Какой экзамен Вы собираетесь сдавать?

Базовый - 55.3%
Серия 1.0 - 18.8%
Серия 2.0 - 1.5%
Серия 3.0 - 3.2%
Серия 4.0 - 7.2%
Серия 5.0 - 9.2%
Серия 6.0 - 1.8%
Серия 7.0 - 3%

Всего голосовало: 1650